瞬間蒸發(fā)千億市值的疫苗股 三季度業(yè)績?nèi)绾危?/h1>

　　2021年，新冠疫苗概念股股價從高點(diǎn)重挫超過50%，僅在整個第三季度，疫苗板塊市值蒸發(fā)超千億元。隨著國內(nèi)新冠疫苗首輪接種已接近尾聲，再疊加疫苗采購價格下降，新冠特效藥物的接連問世等因素，二級市場此前對疫苗股的狂熱是否還會延續(xù)？今天我們通過沃森生物、智飛生物和康希諾的三季報，看看疫苗股的業(yè)績表現(xiàn)。

 

 

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，疫苗板塊三季報表現(xiàn)都較為亮眼。其中，康希諾營業(yè)收入達(dá)到30.86億元，同比增超542倍；智飛生物營業(yè)收入達(dá)到218.29億元，同比增長97.54%；沃森生物營業(yè)收入達(dá)到21.29億元，同比增長35.90%。

 

　　圖表1：營業(yè)收入情況

　　來源：公司官網(wǎng)

 

　　從三季報財務(wù)數(shù)據(jù)來看，康希諾前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長858.36%，智飛生物前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長239.05%，沃森生物是唯一業(yè)績下滑的疫苗上市公司，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降16.33%。

 

　　圖表2：歸母凈利潤情況

　　來源：公司官網(wǎng)

 

　　從三季報財務(wù)數(shù)據(jù)來看，康希諾前三季度毛利率達(dá)到66.08%，凈利率達(dá)到43.23%；智飛生物前三季度毛利率達(dá)到54.01%，凈利率達(dá)到38.5%，毛利率和凈利率較2020年大幅度提升；沃森生物毛利率為87.32%，較2020年小幅度提升，凈利率為22.75%，較去年同期34.56%大幅度下降。

 

　　圖表3：毛利率與凈利率情況

　　來源：公司官網(wǎng)

 

　　從銷售費(fèi)用來看，沃森生物和智飛生物均有明顯下降，康希諾，因?yàn)樾鹿谝呙?，銷售費(fèi)用為0.64億元，銷售費(fèi)用率為2.08%。

 

　　從管理費(fèi)用來看，沃森生物管理費(fèi)用率為9.49%，較2020年同期的8.35%呈現(xiàn)增長趨勢；智飛生物生物管理費(fèi)用率為0.92%，較2020年同期的1.28%%，略有下降；康希諾管理費(fèi)用為1.41億，管理費(fèi)用率為4.57%。

 

　　從研發(fā)費(fèi)用來看，康希諾研發(fā)費(fèi)用為6.56億元，研發(fā)費(fèi)用率為21.25%，較2020年同期大幅度提升；智飛生物研發(fā)費(fèi)用為2.40億元，研發(fā)費(fèi)用率為0.92%，較2020年同期略有下降；沃森生物研發(fā)費(fèi)用為3.35億元，研發(fā)費(fèi)用率為15.75%，較2020年同期9.81%大幅度提升。

 

　　圖表4：期間費(fèi)用率情況

　　來源：官網(wǎng)財報

 

 

 

　　2021年7月，二價HPV疫苗納入優(yōu)先審評品種名單；九價HPV疫苗正在開展Ⅲ期臨床研究的各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作；與合作方共同開發(fā)的新冠mRNA疫苗已處于Ⅲ期臨床研究階段，重組新型冠狀病毒疫苗（黑猩猩腺病毒載體）處于Ⅱ期臨床研究階段；上海澤潤自主研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細(xì)胞）目前已處于Ⅱ期臨床研究階段；沃森生物其他處于臨床研究和臨床前研究階段的在研產(chǎn)品的研發(fā)工作按計劃正常推進(jìn)。創(chuàng)新產(chǎn)品線的持續(xù)推進(jìn)將為沃森生物的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)。

 

　　圖表5：沃森生物處于注冊申報階段的產(chǎn)品的詳細(xì)情況

　　來源：沃森生物官網(wǎng)，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

 

 

　　2021Q1-Q3智飛研發(fā)費(fèi)用2.40億元，同比增長8.76%，研發(fā)費(fèi)用率1.10%。注射用母牛分枝桿菌（預(yù)防用微卡）于2021年6月取得藥品注冊證書，成為智飛生物下一個重磅自研品種，未來有望成為業(yè)績增長的新驅(qū)動力。

 

　　智飛生物目前在臨床階段項(xiàng)目16個，其中流感病毒裂解疫苗和23價肺炎球菌多糖疫苗已經(jīng)完成臨床Ⅲ期試驗(yàn)。重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細(xì)胞）（ZF2001，已獲緊急使用）、15價肺炎球菌結(jié)合疫苗、凍干人用狂犬病疫苗（MRC- 5細(xì)胞）、凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）及四價流感病毒裂解疫苗處于臨床Ⅲ期階段。處于臨床前的項(xiàng)目10項(xiàng)，治療領(lǐng)域涵蓋乙肝、手足口病、輪狀病毒、帶狀皰疹、乙型腦炎等。

 

　　圖表6：智飛生物研發(fā)管線情況

　　來源：智飛生物官網(wǎng)，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

 

 

　　2020年新冠疫情爆發(fā)后，康希諾聯(lián)合中國軍科院研發(fā)重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體），該疫苗于2020年3月在全球率先開啟臨床試驗(yàn)，后臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利。2021年2月，公司新冠疫苗陸續(xù)獲得墨西哥、巴基斯坦的緊急使用授權(quán)，并于2021年2月25日獲得中國附條件上市批準(zhǔn)，新冠疫苗開啟公司商業(yè)化進(jìn)程。

 

　　康希諾是國內(nèi)具備先進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新疫苗公司，新冠疫苗的研發(fā)彰顯雄厚的技術(shù)實(shí)力，后續(xù)產(chǎn)品管線豐富，多款創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品蓄勢待發(fā)?？迪ＶZ目前布局了多個重磅產(chǎn)品，管線潛力巨大。

 

　　公司產(chǎn)品管線包括針對新型冠狀病毒肺炎、埃博拉病毒病、結(jié)核病、腦膜炎、百白破、帶狀皰疹等多個創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品。其中埃博拉病毒病疫苗Ad5-EBOV、新冠病毒疫苗Ad5-nCoV已獲批上市；腦膜炎球菌疫苗MCV2、MCV4已提交NDA并獲得受理；DTcP及加強(qiáng)疫苗、PBPV已完成I/Ia期臨床，PCV13i已進(jìn)入III期臨床，結(jié)核病加強(qiáng)疫苗正在進(jìn)行臨床Ⅰ期試驗(yàn)。目前公司創(chuàng)新疫苗中已有兩款獲批上市，隨著未來公司的疫苗逐個商業(yè)化，公司有望賺取豐厚利潤蓬勃發(fā)展。

 

　　圖表7：康希諾研發(fā)管線情況

　　來源：康希諾官網(wǎng)，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

 

 

　　在十月份沃森生物、智飛生物、康希諾等新冠疫苗概念股均出現(xiàn)了一定幅度的下跌，但默沙東等新冠特效藥物的沖擊總體上還是較為有限的，尤其是對中國新冠疫苗的沖擊，其影響幾乎可以忽略不計，市場沒有必要放大默沙東新冠口服藥物對新冠疫苗概念股的沖擊。

 

　　新冠特效藥即使面世推廣使用也無法取代疫苗，更多是作為一種補(bǔ)充。從治療療程來看，疫苗主要起到的是患病前的預(yù)防作用，而新冠特效藥則是作用于已經(jīng)患病后，預(yù)防性的疫苗與治療性藥物，屬于完全不同的兩個概念。并且此藥作為一種核苷酸類似物，通過基因復(fù)制來阻礙病毒繁殖，日后長期服用是否會引起基因突變等也依然存疑。

 

　　新冠疫情爆發(fā)后至今，全球其實(shí)已經(jīng)達(dá)成共識：人類將在很長一段時間都將與這位共同的敵人共存。而疫苗仍然是當(dāng)前最為可靠的抵御病毒的方式。新冠特效藥的出現(xiàn)更多是對疫苗的補(bǔ)充，而非替代。目前，我國國內(nèi)疫苗接種率已經(jīng)超過80%，按照國家防疫要求和疫苗接種政策，2021年年底接種率將進(jìn)一步提升，大約達(dá)到85%。特效藥的出現(xiàn)，在高接種率的國家尤其是中國，或許應(yīng)用場景相對較窄，對疫苗股的沖擊相對有限。